Robinhood está recaudando 2.000 millones de dólares en bonos convertibles cupón cero para comprar acciones
TL; DR
Robinhood planea vender 2 mil millones de dólares en notas convertibles de cupón cero con vencimiento en 2029, utilizando las ganancias para recompras y llamadas limitadas para limitar la liquidez.
Robinhood Markets está recaudando 2.000 millones de dólares mediante la venta de bonos sénior convertibles con vencimiento en octubre de 2029, uniéndose a las emisiones convertibles de cupón cero de empresas de tecnología en una apuesta de que los inversores no recibirán intereses a cambio de ganancias de capital. Goldman Sachs y JPMorgan lideran la oferta, según Bloomberg, con una opción verde que podría elevar el total a 2.200 millones de dólares.
Los pagarés tienen un cupón del cero por ciento, lo que significa que Robinhood no paga intereses durante la vigencia del préstamo. Se espera que la prima de conversión esté entre un 60 y un 65 por ciento por encima del precio de referencia de la acción, un nivel que indica confianza en la trayectoria del precio de la acción pero también refleja cuán favorables se han vuelto las condiciones para los emisores en el mercado de convertibles.
Una parte de los ingresos financiará aproximadamente 300 millones de dólares en recompras de acciones, una medida diseñada para compensar la posible dilución en la que eventualmente podría incurrir la transición. Robinhood también está comprando opciones de compra limitadas con una prima máxima de aproximadamente el 125 por ciento, una estructura de cobertura que limita la cantidad de acciones que la empresa debe entregar si las acciones exceden el precio de conversión. Una combinación de recompras y opciones de compra con límites es un manual estándar para los emisores de convertibles que buscan recaudar capital sin expandir inmediatamente el número de acciones.
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Las acciones de Robinhood cayeron casi un cuatro por ciento tras el anuncio, una reacción común cuando las empresas emiten deuda vinculada a acciones. La caída refleja la valoración del mercado ante una posible debilidad futura, incluso con estructuras de cobertura vigentes. Los bonos convertibles son, en esencia, una apuesta tanto del emisor como del comprador de que las acciones se apreciarán sustancialmente al vencimiento.
El momento es deliberado. El mercado de bonos convertibles está experimentando su período más fuerte en años, con 34 mil millones de dólares emitidos solo en los primeros cuatro meses de 2026, en camino de superar un récord de 120 mil millones de dólares en 2025. Aproximadamente 65 mil millones de dólares en notas convertibles de la era de la pandemia están venciendo este año, recomprando capital renovable para invertir en nuevas aplicaciones e invirtiendo en aplicaciones más sólidas.
Los convertibles de cupón cero se han vuelto particularmente populares entre las empresas de tecnología. Rubrik, GameStop y Tempus AI han emitido papeles de cupón cero en los últimos meses, aprovechando un mercado en el que los inversores están dispuestos a renunciar por completo a ingresos a cambio de opciones sobre acciones. La semana pasada, Lenovo recaudó 2.000 millones de dólares en bonos convertibles de cupón cero, refinanciando deuda existente y utilizando fondos de recompra en una estructura atractivamente similar.
Para Robinhood, la oferta llega en un momento crítico. La compañía informó ingresos en el primer trimestre de 2026 de 1.070 millones de dólares, un aumento interanual del 15 por ciento, pero por debajo de los 1.140 millones de dólares que esperaba Wall Street. Los ingresos por comercio de criptomonedas se desplomaron un 47 por ciento a 134 millones de dólares a medida que los precios de los tokens se desplomaron y el volumen de activos digitales se desplomó.
El fracaso es notable porque Robinhood estaba en un período de crecimiento acelerado. La compañía alcanzó un récord de más de 27 millones de cuentas financiadas en el trimestre y aumentó su base de clientes de oro en un 36 por ciento a más de cuatro millones. Pero las cifras de ingresos principales se quedaron cortas y la debilidad de las criptomonedas reveló cuán dependiente es la plataforma de la actividad comercial volátil para una parte significativa de sus ingresos.
La venta de bonos se produce menos de una semana después de que Robinhood recortara alrededor del 10 por ciento de su fuerza laboral, eliminando alrededor de 300 puestos. El director general Vlad Tenev calificó los despidos como un esfuerzoManténgase delgado y disciplinado,Ahorros anualizados de aproximadamente $120 millones frente a costos únicos de reestructuración de $20 millones en efectivo y $8 millones en compensación de capital. A diferencia de Coinbase, que atribuyó sus recientes despidos a una reestructuración impulsada por la IA, Teneve no ha invocado la inteligencia artificial, que ha sido un foco de atención en la industria. Los anuncios de despidos basados en la IA se han convertido en una rutina.
La combinación de recortar personal y recaudar dos mil millones de dólares en deuda en la misma semana cuenta su propia historia. Los despidos reducen los costos operativos, las ventas de bonos aumentan el capital para crecer sin intereses y las recompras respaldan los precios de las acciones. En conjunto, las medidas sugieren que una empresa reposiciona su balance para la expansión mientras ajusta su estructura de costos.
Robinhood está construyendo agresivamente más allá de su aplicación principal de negociación de acciones. La compañía lanzó una plataforma de negociación de agentes de IA en mayo, que permite a los usuarios conectar agentes de IA a sus cuentas de corretaje para ejecutar operaciones de forma autónoma. Introdujo una tarjeta de crédito virtual para agentes de IA, una tarjeta dorada con un reembolso del tres por ciento y una tarjeta platino por 695 dólares al año, ampliando una hoja de ruta de productos que ahora abarca el comercio de valores, criptomonedas, derivados, tarjetas de crédito e inversiones autónomas impulsadas por IA.
Esa expansión requiere capital, y los convertibles de cupón cero son una de las formas más baratas de conseguirlo. Robinhood está pidiendo prestado dos mil millones de dólares y no paga nada por el privilegio hasta 2029, cuando los pagarés se convierten en acciones con una prima elevada o se pagan a la par. Si las acciones suben lo suficiente, los inversores ganan con la conversión, y si no, Robinhood ha utilizado dos mil millones de dólares en capital sin intereses durante tres años.
El riesgo se reduce para los accionistas existentes. Incluso con opciones de compra limitadas que limitan la exposición al alza, un repunte sostenido por encima del precio de conversión resultará en la entrada de nuevas acciones al mercado. La prima de conversión del 60 al 65 por ciento proporciona un amortiguador significativo, pero las acciones de Robinhood han sido volátiles, cotizando hasta 108 dólares antes del anuncio y cayendo con las noticias.
La dinámica más amplia del mercado de convertibles favorece a los emisores en este momento. Con los bonos de la era de la pandemia agotándose y los inversores hambrientos de exposición vinculada a acciones a empresas de tecnología, la ventana para acuerdos de cupón cero se está ampliando. Si eso permanecerá abierto durante la vida de un bono a tres años es una cuestión diferente, pero Robinhood está asegurando los términos favorables de hoy para el capital que planea desplegar en una cartera de productos que no existía hace dos años.
