El ligero balance de OpenAI se enfrenta a una dura salida a bolsa
Los libros de OpenAI muestran cero deuda y sólo 46 millones de dólares de gasto de capital trimestral. El problema, según informó The Information, es alrededor de 665 mil millones de dólares en compromisos que se encuentran fuera de los balances y que ahora se dirigen a los escritorios de los reguladores.
Sobre el papel, OpenAI parece un negocio de software eficiente. La realidad es mucho más pesada.
Al 31 de marzo, el fabricante de ChatGPT no tenía deuda y menos de 750 millones de dólares en pasivos de arrendamiento, según The Information, que revisó sus estados financieros. Sus gastos de capital para el trimestre ascendieron a sólo 46 millones de dólares. Eso es menos que Salesforce, una empresa que sólo vende software.
Para una de las empresas tecnológicas más ávidas de hardware, esas son cifras significativas.
665.000 millones de dólares ocultos fuera de los libros
Los costos no han desaparecido. Se elimina del balance.
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OpenAI tiene aproximadamente 665 mil millones de dólares en compromisos de compra que no aparecen como deuda. La mayor parte cuenta: contratos a largo plazo para alquilar centros de datos y sus modelos funcionan con chips.
La empresa depende de empresas conjuntas como Microsoft, Oracle, Amazon y Stargate y FluidStack para esa capacidad. Las obligaciones son reales y enormes. Simplemente no aparecen donde suelen mirar los inversores.
Una red de partes relacionadas
La estructura plantea una segunda pregunta. ¿Quién está del otro lado de este acuerdo?
Alrededor del 72 por ciento de los ingresos de OpenAI se destinan a partes relacionadas como Microsoft. Microsoft es a la vez un importante patrocinador de la empresa y uno de sus principales proveedores.
Tal concentración invita a investigar conflictos de intereses. Éste es exactamente el tipo de acuerdo que investigan los reguladores del mercado público.
Por qué es importante ahora
Está aterrizando mientras OpenAI se prepara para salir a bolsa. Goldman Sachs y Morgan Stanley lideraron el acuerdo en una presentación confidencial ante la SEC el 8 de junio, una semana después de su rival Anthropic.
La presentación valora OpenAI en alrededor de 852 mil millones de dólares. Los analistas creen que un debut podría impulsarlo a superar el billón de dólares, posiblemente este otoño. Le sigue SpaceX, que cotizó en junio en la oferta pública inicial más grande jamás registrada.
La presentación ofrece a los reguladores financieros una primera visión adecuada de la maraña de relaciones comerciales y contables de OpenAI.
Se deben realizar valoraciones
Nada de esto importaría si el crecimiento ya existiera. No lo es.
OpenAI proyecta ingresos publicitarios de 2.400 millones de dólares este año a 102.000 millones de dólares para 2030, cuando los anuncios representarán más de un tercio de sus ventas. El grupo publicitario WPP espera que todo el mercado publicitario de búsquedas de IA y chatbots valga alrededor de 101 mil millones de dólares en 2030. Google ya incluye esta estadística.
En resumen, OpenAI predice que podría tomar el control por sí solo, un mercado entero luchando contra el resto de la industria.
resultado final
Mientras tanto, el dinero seguía saliendo a raudales. OpenAI gastó casi 34.000 millones de dólares el año pasado y 3.700 millones de dólares sólo en los primeros tres meses de 2026.
Un balance limpio suele tranquilizar a los inversores. Éste podría hacer lo contrario. La deuda cero significa poco cuando 665 mil millones de dólares en compromisos quedan fuera del marco. Los escépticos ya han advertido que un tropiezo de OpenAI podría afectar a toda la cadena de suministro de IA.
