El gasto de efectivo de Tesla pondrá a prueba la fe de los inversores en sus apuestas en IA
Tesla informa sus resultados del segundo trimestre el miércoles, y la pregunta que se cierne sobre la convocatoria no es si todavía puede vender automóviles sino cuánto tiempo puede gastar más rápido de lo que gana.
La compañía acaba de registrar su mejor trimestre de entrega registrado, pero Wall Street espera que gaste alrededor de 3.250 millones de dólares en flujo de caja libre, midiendo la brecha entre las promesas de autonomía de Elon Musk y sus costos financieros.
Gran parte de ese gasto ya se ha comprometido. Tesla elevó su presupuesto de capital para 2026 a más de 25.000 millones de dólares, frente a los 20.000 millones de dólares de hace tres meses, con unos 20.000 millones de dólares destinados a la IA, que abarca Dojo Compute, un centro de datos, CyberCab y el robot Optimus.
Las entregas fueron el claro positivo del trimestre. Tesla entregó 480.126 vehículos, casi un 25% más que hace un año, y modeló alrededor de 406.000 analistas, sus tres meses más fuertes hasta el momento.
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Las ganancias dependen en gran medida del precio. Las variantes más baratas del Model 3 y el Model Y y un mayor lanzamiento de vehículos totalmente autónomos en Europa aumentaron el volumen, y estos dos autos convencionales representan alrededor del 97% del total.
El problema es el tiempo. Los gastos se cargan inicialmente contra los ingresos que no han llegado, y el director financiero, Vaibhav Taneja, dijo a los inversores en abril que Tesla tendrá un flujo de caja libre negativo durante el resto de 2026.
Un pronóstico negativo de 3.250 millones de dólares para el segundo trimestre contrastaría con un pronóstico positivo de 1.400 millones de dólares en el primero.
El verdadero cambio es la escala del compromiso. Con más de 25.000 millones de dólares, el presupuesto para 2026 es casi tres veces el ritmo histórico de Tesla, reutilizando un fabricante de automóviles que alguna vez se enorgullecía de su disciplina de capital como una plataforma de robótica e inteligencia artificial ávida de capital.
Los argumentos comerciales a favor de la autonomía son todavía pequeños. El servicio de robotaxi de Tesla opera en Austin, Dallas y Houston, y aunque su flota sigue siendo una fracción de la de Waymo, no se esperan ingresos significativos antes de 2027.
Optimus vuelve a sentarse. Musk ha presentado el robot humanoide como el mayor producto futuro de Tesla, pero la producción apenas está comenzando a aumentar y no agrega nada al flujo de caja actual.
Los analistas están divididos sobre si la promesa es válida. Andrew Percoco de Morgan Stanley llama a los robotaxis escalado "El catalizador más importante" En cuanto a las acciones, mantuvo una calificación neutral al tiempo que elevó su precio objetivo a 417 dólares, y Joseph Spak de UBS mantuvo una posición igualmente cautelosa.
Las vistas más largas son más generosas. Los ingresos de Tesla, impulsados por Robotaxi y Optimus, crecerán de unos 95.000 millones de dólares en 2025 a aproximadamente 203.000 millones de dólares en 2030, aunque estos pronósticos se basan en productos que apenas generan ingresos en la actualidad.
El panorama a corto plazo es más sombrío. El consenso apunta a unos ingresos de alrededor de 27.600 millones de dólares, un margen bruto de alrededor del 19,5% y ganancias ajustadas de alrededor de 0,55 dólares por acción, con márgenes automotrices reducidos por las variantes más baratas del Modelo 3 y el Modelo Y que elevaron los volúmenes pero no las ganancias.
El mercado está preparado para una fuerte reacción en cualquier sentido. Los precios de las opciones indicaron un movimiento de alrededor del 7% en cualquier dirección después de los resultados, y las acciones han bajado este año a pesar de las cifras récord de entrega.
El almacenamiento de energía sigue siendo un punto brillante, con 13,5 GWh instalados en el trimestre, frente a los 9,6 GWh de hace un año, aunque todavía no es lo suficientemente grande como para compensar la factura de autonomía. Tesla todavía tiene más de 40.000 millones de dólares en efectivo, lo que le permite ganar tiempo incluso después de que se expandan las salidas.
Si dejamos de lado las conjeturas, los resultados describen una empresa en transición, que financia una apuesta por máquinas que se conducen y operan mientras su negocio principal de automóviles crece más lentamente y con márgenes más reducidos. Básicamente, los inversores han valorado la historia de la IA como un hecho establecido.
Por eso la guía hacia adelante será más importante que la cuarta parte. Cualquier indicio de que el gasto de capital pueda volver a aumentar, o de que el cronograma del robotaxi se está retrasando, pondrá a prueba cuán paciente es la valoración actual.
Tesla informa después de la campana de cierre del 22 de julio, con una llamada de resultados programada para las 5:30 p.m. ET.
