Las acciones de chips de IA perdieron un 12% en dos días mientras los inversores buscaban nuevos ganadores
TL; DR
Las acciones de semiconductores perdieron un 12% en dos sesiones, mientras que el Dow alcanzó un récord, ya que los inversores recurrieron a empresas de software empresarial de los fabricantes de chips de IA. Un informe de empleo débil sugiere probabilidades de aumento de tasas.
La operación que definió la primera mitad de 2026, la compra de algo parecido a una GPU, se rompió en la semana acortada por vacaciones antes del Día de la Independencia. El índice de semiconductores PHLX, que subió más del 80% en el primer semestre, se hundió un 6,3% el miércoles y un 5,4% el jueves, una caída de casi el 12% en dos sesiones.
Mientras las acciones de chips se desplomaban, el Dow Jones Industrial Average cerró en un récord de 52.900 el jueves, un aumento del 5% después de que Bloomberg informara que Apple había ordenado a los proveedores que prepararan 10 millones de iPhones plegables para su lanzamiento este otoño. Los tres índices principales terminaron la semana al alza a pesar de la rotación.
Los números detrás del crack
Micron Technology lideró la caída, cayendo más del 10% solo el miércoles. SanDisk, Applied Materials y Lam Research cayeron alrededor de un 10%, mientras que Intel y Marvell perdieron alrededor de un 9% cada uno.
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SK Hynix está desacelerando la expansión de su producción de memoria de alto ancho de banda, una señal de que el lado de la oferta del auge de la infraestructura de IA puede estar alcanzando a la demanda, impulsando las ventas. Los fabricantes de equipos ASML, KLA y Applied Materials cayeron entre un 5% y un 6%, lo que sugiere que los inversores estaban descontando una desaceleración en los pedidos de las fábricas de chips.
Las acciones de chips sufrieron en un contexto de incertidumbre macroeconómica más amplia. Las nóminas no agrícolas de junio llegaron a sólo 57.000, aproximadamente la mitad de la estimación del consenso de 110.000, y las revisiones de abril y mayo recortaron un total de 74.000 puestos de trabajo desde máximos anteriores.
La tasa de desempleo cayó al 4,2%, pero solo cuando la tasa de participación de la fuerza laboral cayó al 61,5%, su nivel más bajo desde marzo de 2021.
¿A dónde se fue el dinero?
La rotación no fue una huida de AI sino una reevaluación de de dónde vendrían los retornos. Las acciones de software empresarial, lideradas por ServiceNow, Snowflake y Palantir, han sido las principales beneficiarias, con el ETF iShares Expanded Tech-Software subiendo un 35% desde el mínimo de abril.
Snowflake subió un 36% a finales de mayo después de reportar fuertes ganancias, agregar 616 nuevos clientes netos y aumentar su cuenta de cuentas millonarias a 779. ServiceNow, Oracle y Palanti ganaron cada uno entre un 6% y un 8% en la sesión siguiente.
La lógica es simple. Los inversores han pasado dos años pagando múltiplos de primas a empresas que proporcionan infraestructura de IA y ahora quieren pruebas de que está generando ingresos para las empresas que la implementan.
Los ingresos del primer trimestre de Palantir alcanzaron los 1.630 millones de dólares, un aumento interanual del 85%. ServiceNow proyecta 30 mil millones de dólares en ingresos por suscripciones para 2030, de los cuales aproximadamente un tercio será atribuible a su producto de inteligencia artificial, Now Assist.
Preguntas de evaluación
En la primera mitad los tres indicadores principales se mostraron en buena forma. El S&P 500 ganó un 9,6%, el Nasdaq subió más de un 12% y el Dow ganó un 8,9%, su mejor desempeño en el primer semestre desde 2021.
Pero el ratio CAPE de Shiller se sitúa en 38 a 40, sólo superado por el pico de las puntocom de 44, y la concentración del mercado en las mayores acciones tecnológicas ha superado los niveles del año 2000. La diferencia, argumentan los partidarios, es que las empresas son ahora las más rentables en la historia corporativa, y solo Nvidia reporta ingresos netos que superan los 120 mil millones de dólares para el año fiscal 2026.
El argumento en contra es que las ganancias en la cima de la cadena de suministro no garantizan ganancias en el medio. Los hiperescaladores están en camino de gastar más de 650 mil millones de dólares en infraestructura de inteligencia artificial en 2026, y la pregunta que acecha a los mercados en la corta semana de vacaciones es si alguien debajo de Nvidia en la pila logrará retornos que justifiquen esos precios.
¿Qué está cambiando la Reserva Federal?
Un débil informe sobre empleo reformuló el panorama de las tasas de interés a un día. Las probabilidades de una subida de tipos de la Fed en la reunión del 29 de julio cayeron a alrededor del 22%, ahora al 78% como favorito abrumador.
El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, calificó el panorama laboral como "estable" y enfatizó su compromiso con una meta de inflación del 2% sin dar más orientación sobre la trayectoria de las tasas. Una suspensión de la Fed da a los mercados bursátiles una razón menos para vender, pero también elimina el catalizador que apoyó a las acciones bancarias y al dólar a principios del trimestre.
que ver
Los mercados reabren el lunes a medida que se acerca la temporada de presentación de resultados del segundo trimestre. Los resultados más importantes provendrán de la capa de software de IA: si se acelera la incorporación de clientes de Snowflake, si se transforma el canal comercial de Palantir y si la tasa de integración de IA de ServiceNow se mantiene en los niveles proyectados.
La rotación parecerá popular si las empresas de software la proporcionan. Si fracasan, el comercio de IA se enfrentará a una pregunta difícil: ¿Qué sucede cuando se construye la infraestructura y las aplicaciones no?
