Los intercambios de cifrado han prometido acceso a la IPO de SpaceX a través de acciones tokenizadas. Nada de esto llegó.

Los usuarios de criptomonedas que pensaron que habían encontrado su camino hacia la IPO más candente del año a través de acciones tokenizadas de SpaceX descubrieron el viernes que las acciones no iban a llegar. Binance Wallet, ByBit y BitGate Wallet cancelaron sus ofertas tokenizadas de SpaceX después de que xStocks, el proveedor de acciones tokenizadas detrás de los tres productos, no pudo entregar los activos subyacentes. Según CoinDesk, xStocks y sus socios recaudaron más de mil millones de dólares en pedidos de clientes vinculados al acceso a SpaceX antes de que el mecanismo colapsara.

Bybit lanzó una campaña temprana el 7 de junio, presentando SpaceX como la primera oferta de su producto IPO Express y diciéndoles a los usuarios que "Participe en la suscripción a la IPO de SpaceX utilizando criptomonedas y obtenga acceso temprano antes de que comience el comercio al contado." Binance Wallet siguió con su propia campaña SPCXx el jueves, describiéndola como unaProceso de suscripción no garantizado"a través de xStocks. BitJet Wallet dijo a los usuarios el 9 de junio que "Acceda a la exposición de acciones tokenizadas a SpaceXa través del mismo proveedor.

Cuando SpaceX salió a bolsa el viernes, ninguna de las asignaciones de criptomonedas se materializó. Bybit dijo a los usuarios que “Debido a la incapacidad de xStocks para entregar los activos subyacentes,"No recibió ninguna asignación y no se emitirán acciones suscritas de SpaceX. El intercambio ofreció reembolsos automáticos y una recompensa calculada al 10 por ciento de APR durante un período fijo de cuatro días. Binance canceló su campaña el mismo día, devolvió todos los USDC bloqueados y prometió distribuir $1 millón en SpaceX por igual a SpaceX antes del 18 de junio.

La magnitud de la asignación fallida fue significativa. Según The Defiant, la campaña SPCXX de Binance atrajo 557 millones de dólares en suscripciones en cadena en aproximadamente 27.700 direcciones y no entregó nada. Bitget Wallet ha anunciado un reembolso completo para los usuarios afectados. Los informes de la comunidad indican que a los clientes de Kraken les fue algo mejor, y algunos clientes recibieron una exposición tokenizada de SpaceX de alrededor de cuatro acciones, mucho menos de lo solicitado pero más de cero.

La crisis de asignación no fue exclusiva de las criptomonedas. La oferta pública inicial de 75.000 millones de dólares de SpaceX tuvo una sobresuscripción más de cuatro veces, con una demanda total de unos 250.000 millones de dólares. Los clientes de corretaje tradicional también recibieron menos acciones de las que solicitaron, aunque Fidelity, Charles Schwab y SoFi completaron al menos asignaciones parciales a participantes elegibles. La diferencia es que los clientes de criptomonedas no obtienen nada.

La falla reveló un problema estructural en la forma en que se fabricaban estos productos. El intercambio de cifrado no tenía relación directa con los suscriptores de SpaceX ni con el proceso de asignación de IPO. En cambio, confiaron en xStocks como intermediario para asegurar y entregar las acciones subyacentes, agregando un eslabón adicional en la cadena entre clientes y activos. Cuando ese intermediario no pudo obtener acciones de la oferta con un exceso de suscripción masiva, todo el producto tokenizado colapsó, independientemente de cuánta demanda habían agregado los intercambios.

Incluso los expertos de la industria de la criptografía consideran que el acuerdo es problemático. Tom Farley, director ejecutivo del intercambio de cifrado Bullish, publicó en X que "Tal vez los tokens deberían ser autorizados por el emisor y, por lo tanto, por las acciones subyacentes reales.Lorenzo Valente, de RK Invest, señaló el tema el viernes temprano y publicó que "40 intercambios y billeteras han visto anunciadas acciones de SpaceXy preguntó: "¿Qué estoy comprando exactamente?"

No todos los productos tokenizados de SpaceX fallan. El token xStocks SPCXx finalmente se puso en marcha después de la IPO, y CoinGecko enumeró productos SPCX tokenizados con una capitalización de mercado combinada de casi $50 millones en el primer día de negociación. Esa cifra es apenas un error de redondeo frente a la valoración pública de aproximadamente 2,1 billones de dólares de SpaceX. Mientras tanto, el token SpaceX de Prestock, con sede en Solana, se cotizaba con un gran descuento respecto de las acciones públicas reales, y el emisor advirtió sobre una brecha debido a un bloqueo de seis meses sobre las acciones subyacentes.

El episodio se produce cuando la SEC ya había retrasado un plan informado por Bloomberg en mayo para permitir que las empresas de cifrado negocien versiones tokenizadas de acciones estadounidenses. Las acciones tokenizadas se promocionan junto con las monedas estables como evidencia de que las criptomonedas están encontrando una adopción generalizada, pero la debacle de SpaceX ha demostrado cuánto de esa adopción aún depende de emisores, custodios y canales de asignación centralizados. El argumento original de Bitcoin era reducir la dependencia de intermediarios financieros confiables. Lo que sucedió el viernes es un recordatorio de que las acciones tokenizadas, por su propia naturaleza, no pueden escapar de ellas.