Thrive Capital invierte 100 millones de dólares en Shopify en una rara apuesta del mercado público por el comercio de IA
TL; DR
Thrive Capital de Joshua Kushner ha invertido casi 100 millones de dólares en Shopify, una apuesta poco común en el mercado público mejor conocida por respaldar OpenAI, SpaceX y Stripe. Las acciones de Shopify han bajado casi un 40 % en el año después de que las directrices sugirieran una desaceleración del crecimiento de los ingresos. Thrive enmarca la inversión como una apuesta por el comercio impulsado por IA. La empresa, que recaudó 10.000 millones de dólares en financiación en febrero, anteriormente ganó 522 millones de dólares con una operación Caravan inversa y es parte de una cohorte cada vez mayor de empresas de capital de riesgo que se han aventurado en acciones públicas.
Thrive Capital de Joshua Kushner ha adquirido una participación de casi 100 millones de dólares en Shopify, según Bloomberg, que citó a personas familiarizadas con el asunto. Si bien la inversión es menos notable por su tamaño, los 100 millones de dólares son un error de redondeo para una empresa que recaudó más de 10 mil millones de dólares para su última financiación, lo que indica lo que los inversores de riesgo más exitosos están viendo ahora en valor. Thrive, mejor conocido por respaldar a OpenAI, SpaceX y Stripe cuando eran privados, está comprando una empresa pública cuyas acciones han caído un 40% este año.
La empresa dijo a sus partes interesadas que la posición de Shopify es una apuesta sobre cómo la inteligencia artificial puede generar ganancias en el comercio. Ese marco vincula la inversión con una tesis más amplia que Thrive ha perseguido en toda su cartera: que la IA remodelará la economía de todas las industrias, desde la defensa hasta el descubrimiento de fármacos, y ahora, el software que impulsa el comercio minorista en línea.
juego cruzado
Thrive es parte de una cohorte pequeña pero creciente de empresas de riesgo que han comenzado a invertir en acciones públicas junto con sus carteras de startups tradicionales. La firma está registrada como asesora de inversiones, designación que le permite utilizar los mismos fondos para posiciones públicas y privadas. Accel y Andreessen Horowitz son otras dos empresas que han tomado medidas similares.
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Los precedentes dentro de la propia cartera de Thrive son instructivos. En marzo de 2022, la empresa compró una posición importante en Carvana, el mercado de automóviles en línea, en un momento en que la empresa atravesaba problemas financieros. Thrive ganó 522 millones de dólares en operaciones, según Bloomberg. Carvana Baji no era una empresa de inversión en el sentido tradicional. Fue una jugada contra el mercado público y funcionó.
La inversión en Shopify sigue una lógica similar. Los ingresos del primer trimestre de la compañía aumentaron un 34,3% interanual hasta los 3.170 millones de dólares, pero sus previsiones para el segundo trimestre implicaron una desaceleración del crecimiento de alrededor del 27,5% y las previsiones de beneficios operativos no cumplieron con las expectativas. La acción cayó. Las acciones cotizan ahora aproximadamente un 46% por debajo de su máximo de 52 semanas. Pero Thrive parece ver la liquidación como un punto de entrada más que como una advertencia.
¿A dónde va el dinero?
Otras empresas de riesgo están haciendo apuestas públicas comparables. Accel, que normalmente respalda a empresas de software en etapa inicial, ha invertido en el proveedor de computación en la nube Nebius Group. Sequoia Capital compró acciones adicionales en Figma este año, una posición que construyó cuando respaldó la herramienta de diseño como startup en 2019.
El patrón refleja un cambio estructural. Las startups están tardando más en salir a bolsa. El tiempo entre la fundación de una IPO se ha extendido a más de una década para muchas empresas respaldadas por capital de riesgo. Mientras tanto, la empresa privada más valiosa, los 852 mil millones de dólares de OpenAI, está cerca de los 900 mil millones de dólares de Anthropic, con valoraciones que dejan menos espacio que una empresa que cotiza en bolsa como Shopify, cuyas acciones han sido castigadas por generar un crecimiento que sólo se ha desacelerado. En un mercado donde las valoraciones de la IA invitan a comparaciones con la era de las puntocom, las empresas públicas derrotadas pueden ofrecer mejores rendimientos ajustados al riesgo que los unicornios privados.
La tesis de Shopify
Shopify pasó el año pasado intentando ascender en el mercado. La compañía ha construido su negocio en pequeños y medianos comerciantes, tiendas independientes y marcas directas al consumidor que necesitan alternativas a Amazon, pero ha cortejado cada vez más a los minoristas más grandes, apostando a que los volúmenes de pedidos generados por clientes más grandes estimularán un crecimiento más allá de lo que su base existente puede suministrar.
El ángulo de la IA es fundamental para esa estrategia. Shopify ha lanzado lo que llama “Comercio de agentes" a principios de este año, un canal de ventas que permite a los comerciantes exhibir productos directamente dentro de plataformas de chat de IA como ChatGPT. Según la compañía, los pedidos impulsados por IA en la plataforma crecerán 15 veces año tras año en 2025. La apuesta es que a medida que los clientes comiencen a interactuar con asistentes de IA en lugar de motores de búsqueda, la infraestructura que conecta a esos asistentes será tan importante como los ahorros.
Esa es la suscripción de Thesis Thrive. No es que la tasa de crecimiento actual de Shopify justifique un múltiplo alto, pero la IA transformará la economía del comercio de maneras que el mercado aún no ha valorado. Básicamente, la misma apuesta se hizo en OpenAI antes de que la mayoría de los inversores comprendieran lo que podían hacer los grandes modelos de lenguaje, aplicados a una empresa que ya era pública, rentable y que ya había perdido un 40%.
Imagen más grande
El fondo de 10 mil millones de dólares de Thrive, recaudado en febrero, es el más grande. La empresa continúa liderando rondas privadas, incluidas megaacuerdos en tecnología de defensa y los laboratorios isomórficos de Alphabet, pero la posición de Shopify sugiere que Kushner ve el mercado público como una parte cada vez más importante del conjunto de oportunidades. Cuando las valoraciones privadas se miden en cientos de miles de millones y las acciones públicas del mismo sector tienen un descuento del 40%, la aritmética puede favorecer a las empresas que cotizan en bolsa.
Que Thrive tenga razón sobre Shopify depende de si la IA resulta ser tan transformadora como creen las empresas comerciales. El riesgo es que la desaceleración de Shopify no sea una oportunidad de compra, sino más bien el comienzo de una desaceleración estructural a medida que se intensifica la competencia de Amazon, Temu y un ecosistema en expansión de plataformas comerciales nativas de IA. Pero Thrive estaba dispuesto a adoptar la postura contraria, centrada en la defensa antes de que fuera rentable, antes de que estuviera de moda, en Carvana, en OpenAI, y los retornos justificaron el planteamiento. La apuesta de Shopify es la última prueba para comprobar si el patrón se mantiene.
