Los ingresos de Figma en el primer trimestre crecieron un 46% a medida que la monetización del crédito de IA muestra una tracción temprana

Durante diez meses, Figma ha sido un caso de estudio sobre la rapidez con la que Wall Street puede desenamorarse. La compañía salió a bolsa el 31 de julio de 2025 a 33 dólares por acción, superando los 140 dólares en su debut, y ha pasado la mayor parte de 2026 vendiendo la herramienta de diseño Stitch gratuita de Google, el lanzamiento de Cloud Design de Anthropic, una investigación de demanda colectiva y herramientas de inteligencia artificial. En mayo, la acción cotizaba cerca de su mínimo de 52 semanas de 16,60 dólares, un 80% menos que su máximo posterior a la IPO.

Entonces llegaron los números del primer trimestre. Los ingresos crecieron un 46 % año tras año a 333,4 millones de dólares, acelerándose desde un crecimiento del 40 % en el trimestre anterior. Las ganancias por acción fueron de 10 centavos sobre una base no GAAP, frente a las expectativas del consenso de seis centavos. Figma elevó su guía de ingresos para todo el año en $55 millones a entre $1,422 mil millones y $1,428 mil millones, y emitió una guía para el segundo trimestre de $348 millones a $350 millones, alrededor de $20 millones más que las expectativas de los analistas de $329,7 millones. Las acciones subieron más del 8% en las operaciones fuera de horario.

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El número más importante no estaba en el título. El 18 de marzo, Figma comenzó a implementar límites de crédito en las funciones de IA en toda su plataforma, la primera prueba real de si los clientes pagarán por herramientas de diseño impulsadas por IA o simplemente dejarán de usarlas. El director financiero, Prabir Melwani, dijo que entre los usuarios corporativos y empresariales que previamente habían excedido su asignación gratuita, más del 75% continuó comprando créditos de IA en abril. Alrededor del 95% de estos usuarios estaban activos en la plataforma al 30 de abril.

El 5% que se fue es una cifra menos cómoda. El informe original de Bloomberg señaló que alrededor del 5% de los usuarios de alto nivel que cruzaron el umbral ya no están activos, una tasa de abandono que es modesta según los estándares del software pero no insignificante para una empresa cuyas acciones se cotizan bajo el supuesto de que la IA se expandirá en lugar de erosionar su mercado al que se dirige. La pregunta es si el 75% que continúa pagando representa una demanda sostenida o usuarios pioneros cuyo entusiasmo no puede generalizarse entre los casi 690.000 clientes que pagan de Figma.

El número debajo del número.

Las métricas subyacentes de Figma sugieren que la expansión es de base amplia y no concentrada en unas pocas cuentas grandes. La retención neta de dólares, una medida de cuánto gastan los clientes actuales a lo largo del tiempo, alcanzó el 139%, tres puntos porcentuales más que el trimestre anterior y la más alta en más de dos años. Los clientes pagos con ingresos recurrentes anuales superiores a $100,000 crecieron un 48% año tras año a 1,525. Las conversiones para el nuevo Pro Team, el nivel pago básico de Figma, crecieron más del 150% año tras año, lo que la compañía atribuyó a la adopción de funciones de inteligencia artificial.

Los ingresos operativos no GAAP fueron de 52,1 millones de dólares, lo que le dio a la empresa un margen operativo no GAAP del 16 %. El flujo de caja libre fue de 88,6 millones de dólares. El panorama GAAP es menos halagador: una pérdida neta de 142,4 millones de dólares, impulsada principalmente por 169 millones de dólares en gastos de compensación basados ​​en acciones, el resultado contable de salir a bolsa en medio de una guerra de talentos.

pregunta existencial

El argumento alcista para Figma depende de una frase que su director ejecutivo, Dylan Field, utilizó en la publicación de resultados: “Cuando el código es un producto, el diseño es la ventaja competitiva.El argumento es que, si bien las herramientas de codificación de IA hacen que sea trivialmente fácil crear software funcional, el arte de diseñar cómo se ve y se comporta ese software se convierte en un insumo escaso, y Figma es la plataforma donde se lleva a cabo ese arte.

El argumento negativo es que la misma revolución de la IA que abarata el código también está abaratando el diseño. Stitch de Google, que utiliza Gemini 2.5 Pro para crear diseños de interfaz de usuario de alta fidelidad a partir de mensajes de texto, sigue siendo completamente gratuito y provocó una caída del 8,8% en un solo día en las acciones de Figma cuando se actualizó en marzo. Claude Design de Anthropic, lanzado en asociación con Canva, cayó otro 7%. La amenaza competitiva no es que estas herramientas reemplacen a Figma mañana, sino que establezcan un precio ancla cero para las capacidades que Figma está tratando de cobrar.

La respuesta de Figma es inclinarse hacia partes de su plataforma que las herramientas gratuitas no pueden replicar fácilmente: flujos de trabajo colaborativos, sistemas de diseño de nivel empresarial y los efectos de red que se derivan de tener casi el 78% de Forbes 2000 como clientes. El protocolo de contexto modelo de la compañía, que permite a los agentes de codificación de IA leer y escribir archivos Figma directamente, hizo que los usuarios activos semanales se quintuplicaran en el trimestre. Los ingresos recurrentes anuales de más de $100 000 en clientes de pago que utilizaron servidores MCP aumentaron sus asientos casi un 70 % más rápido que aquellos que no lo hicieron. El truco consiste en hacer de Figma el lienzo que diseñan los agentes de IA en lugar de las herramientas que reemplazan.

Sombra de adobe

Vale la pena señalar que Adobe adquirió Figma en 2022 por alrededor de 20 mil millones de dólares, un acuerdo que fracasó en diciembre de 2023 después de que los reguladores de la UE y el Reino Unido plantearan preocupaciones antimonopolio. Adobe pagó una tarifa de rescisión de mil millones de dólares. Luego, Figma salió a bolsa con una valoración que superó brevemente los 60 mil millones de dólares en su primer día de cotización. Hoy en día, la capitalización de mercado de la empresa es de aproximadamente 10.600 millones de dólares.

Esa trayectoria (desde un objetivo de adquisición de 20 mil millones de dólares hasta un debut público de 60 mil millones de dólares y 10 mil millones de dólares en menos de un año) captura la volatilidad de un mercado donde las valoraciones de la IA sólo pueden vibrar en la narrativa. Los resultados del primer trimestre de Figma no resuelven el debate sobre si la IA está alterando o actualizando el software de diseño. Lo que hacen es demostrar que, al menos por ahora, la tesis de la disrupción ha superado los datos. Los ingresos se están acelerando. Los clientes pagan por las funciones de IA. La plataforma se está expandiendo en lugar de contraerse.

Que esto sea suficiente para justificar una recuperación depende de si los inversores creen que la tasa de conversión del 75% en créditos de IA es un indicador adelantado o un techo. Para una acción valorada por obsolescencia, la respuesta es más importante que la pregunta.