Nebius recaudó 775 millones de dólares en deuda contra su GPU. Tiene otros 40.000 millones de dólares en contratos que titularizar.
TL; DR
Nebius recaudó 775 millones de dólares en deuda respaldada por GPU a SOFR + 2,50%, con vencimiento en 2030. Con más de 40 mil millones de dólares en contratos de Microsoft y Meta, planea repetir el marco a escala.
Nebius recaudó 775 millones de dólares en su primera línea de crédito garantizada, tomando prestado contra la infraestructura GPU desplegada y el flujo de caja contratado de un cliente con grado de inversión. La línea vence el 31 de octubre de 2030 y tiene un precio de SOFR + 2,50%, aproximadamente 6,8% a las tasas actuales. Con el flujo de caja del contrato del cliente, la instalación cubre más del 100% del gasto de capital necesario para establecer la infraestructura subyacente. El contrato tuvo una sobresuscripción significativa.
La estructura es la historia. Nebius trata los clusters de GPU de la misma manera que las aerolíneas tratan el espectro de la aviación o las telecomunicaciones: como activos colateralizables que pueden cubrirse contra contratos de ingresos a largo plazo. Meta comprometió hasta 27 mil millones de dólares para Nebius en marzo, y Microsoft firmó un acuerdo por valor de hasta 19,4 mil millones de dólares. Con más de 40 mil millones de dólares en ingresos contratados adicionales de clientes de grado de inversión, Nebius dijo que espera recaudar más capital en términos igualmente atractivos. La compañía entregó recientemente parte de las últimas capacidades planificadas a Microsoft y dijo que se mantiene según lo previsto.
MUFG lideró la transacción como agente estructurador y único bookrunner. ABN AMRO, Bank of America, Deutsche Bank y HSBC actuaron como organizadores principales obligatorios. Citi, Crédit Agricole, ING y Morgan Stanley fueron los principales organizadores. También participó Goldman Sachs. La expansión del sindicato a nueve bancos en Estados Unidos, Europa y Japón refleja la seriedad con la que los prestamistas institucionales toman ahora la infraestructura GPU como clase de garantía.
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Para Nebius, la instalación convierte un activo operativo en capital de crecimiento sin diluir a los accionistas, una distinción significativa para una empresa cuyas acciones subieron un 8% tras la noticia. Nebius lanzó su centro de datos de inteligencia artificial en París en 2024 como parte de una construcción europea de mil millones de dólares y desde entonces se ha expandido a Finlandia, el Reino Unido y Estados Unidos. El director de operaciones, Ofir Neve, dijo que la financiación refuerza un "enfoque disciplinado y diversificado" para una amplia gama de asociaciones de centros de datos propietarios y de activos ligeros. La verdadera prueba es si se convierte en una plantilla repetible. Nebius tiene materias primas a través de un acuerdo de 40 mil millones de dólares. Que el modelo GPU-a-colateral escale tan fácilmente como dice el comunicado de prensa depende de suposiciones de precios residuales que nadie en la industria ha probado aún.
