La financiación inicial de Francia cae un 5% en 2025 a medida que aumenta la concentración de IA

Un nuevo informe sobre el ecosistema tecnológico francés elaborado por Alexandre Deweze, socio de la empresa de riesgo 20VC, describe una escena de una startup que se está volviendo dependiente de un puñado de empresas de inteligencia artificial, mientras que el resto del mercado se estanca. Las startups francesas recaudaron 6.700 millones de euros en 411 rondas de financiación en 2025, una disminución del capital del 5 % y una disminución del volumen de transacciones del 21 % en comparación con el año anterior. Las cifras contrastan marcadamente con los EE.UU., donde la financiación de startups creció un 38% interanual, y con Europa en su conjunto, que creció un 12%.

El informe, basado en casi 100 diapositivas de datos que cubren financiación, salidas, unicornios y tendencias del sector, sostiene que Francia produjo su primer decacornio, pero está luchando por construir la variedad de ganadores que indicarían un ecosistema maduro. La Serie C de Mistral, valorada en 11.700 millones de euros, fue la adquisición principal de 2025, pero los laboratorios de IA representaron el 25% de todo el capital recaudado por las startups francesas ese año. Mistral se desnuda y la imagen parece considerablemente más débil.

La IA domina, pero Francia carece de líderes de categoría

La IA fue el principal motor de crecimiento del ecosistema francés en 2025, representando el 23% de las rondas de financiación, frente al 13% en 2024, y el 43% de todo el capital, frente al 27% del año anterior. La Fundación Francia también ha recaudado varias mega rondas de semillas para empresas modelo, entre ellas H con 212 millones de euros, Genesis con 97 millones de euros, Gradium con 64 millones de euros y Bioptimus con 32 millones de euros.

Pero el informe hace una observación astuta: a diferencia de otros países europeos, Francia carece de líderes de clase claros en las categorías de IA de mayor valor comercial. Hay once laboratorios en el Reino Unido. Suecia tiene una codificación de vibraciones adorable. Alemania tiene a Parloa y n8n en Customer Success y Automatización de IA. Incluso Mistral, la principal empresa de IA de Francia, no domina su categoría frente a OpenAI, Anthropic, Google y Meta.

La nacionalidad europea de Mistral, que permite a las empresas buscar una alternativa soberana en IA, se ha convertido en su principal punto de diferenciación más que en la excelencia tecnológica. La compañía ha perdido su ventaja inicial en materia de código abierto y está compitiendo en un mercado de IA multimodelo donde los mayores actores estadounidenses y chinos tienen significativamente más capital y computación.

Pennylane fue un gran intérprete.

El informe nombra a la fintech Pennylane como la startup francesa de 2025. La empresa de software de contabilidad superó los 100 millones de euros en ingresos recurrentes anuales, creció un 130% año tras año y recaudó dos rondas en un año de 2 mil millones de euros y 3,9 mil millones de euros respectivamente.

Pennylane pasó de ser un software de contabilidad puro a un ERP para pequeñas y medianas empresas francesas y a Neobank y lanzó operaciones en Alemania. Es un raro ejemplo de una startup francesa que opera a escala con el tipo de métricas que atraen a inversores internacionales de primer nivel.

La defensa es el segundo sector más popular después de la IA

Las nuevas empresas europeas de tecnología de defensa recaudaron 1.600 millones de dólares en financiación de riesgo en 2025, un aumento interanual del 148%, lo que convierte a la defensa en la segunda categoría de mayor crecimiento después de la IA. En Francia, 18 nuevas empresas de defensa recaudaron 228 millones de euros, un aumento del 25% respecto al año anterior.

La señal más importante llegó en enero de 2026, cuando Harmattan se convirtió en el primer unicornio de defensa de Francia después de recaudar una Serie B de 200 millones de dólares liderada por el fabricante de aviones de combate Rafale, Dassault Aviation. Harmattan desarrolla software de sistemas de misión y autonomía para aviones de defensa, y el presidente francés, Emmanuel Macron, elogió públicamente el acuerdo como una victoria para la autonomía estratégica del país.

El auge más amplio de la tecnología de defensa europea está siendo impulsado por presiones geopolíticas, ya que los gobiernos de todo el continente están aumentando el gasto en respuesta a la guerra en Ucrania y cambiando la dinámica de seguridad transatlántica. Alemania capta la mayor parte del capital europeo en tecnología de defensa, pero Francia está construyendo un punto de apoyo en los sistemas militares basados ​​en IA.

Los fondos estadounidenses se hacen con el capital riesgo francés

Uno de los hallazgos más interesantes del informe es que el capital estadounidense ahora domina la financiación francesa de startups. Las rondas de financiación estadounidenses representaron el 55% del monto total recaudado en 2025, y su capital se concentra en empresas de inteligencia artificial, en particular fabricantes de modelos básicos como Mistral, Genesis y Gradium.

A nivel de la Serie A, sólo el 30% de las 20 rondas principales en 2025 fueron gestionadas por fondos franceses. Los fondos paneuropeos lideran el 60% y los fondos estadounidenses el 10%. El informe señala que, si bien Index Ventures, Accel y Balderton fueron históricamente las únicas empresas paneuropeas que lideraron consistentemente una o dos rondas francesas de Serie A por año, al menos 15 fondos paneuropeos ahora hacen lo mismo.

Los fondos de capital de riesgo franceses se encuentran en lo que el informe llama un "medio desordenado", perdiendo los principales acuerdos de Serie A frente a fondos internacionales y los principales acuerdos pre-seed y seed con una creciente cosecha de microfondos franceses con entre 5 y 35 millones de euros bajo gestión. Varios fondos franceses están luchando por conseguir su próxima cosecha y, cuando lo hacen, recaudan fondos más pequeños que antes. Los mejores talentos se van.

San Francisco atrajo a los fundadores franceses hacia el oeste

El auge de la IA ha restablecido el dominio de San Francisco como centro de la industria tecnológica mundial, y los fundadores franceses están respondiendo. Varios fundadores en etapa inicial están construyendo activamente en el Área de la Bahía y París, incluidos los equipos detrás de Poolside, Genesis, Zero Entropy y AnyShift. Las empresas de riesgo francesas Founders Future, Frost y Hexa han abierto oficinas en San Francisco.

Entrepreneur First, la aceleradora británica, cerró su oficina de París en octubre de 2025 para centrarse en su programa estadounidense. Desde su lanzamiento en París en 2018, casi 700 emprendedores han pasado por el programa y han ayudado a crear más de 100 nuevas empresas. Su partida es una señal de que incluso las instituciones diseñadas para nutrir a los fundadores europeos consideran que la atracción gravitacional de Estados Unidos es demasiado fuerte para resistirla.

La salida es el golpe más bajo en cinco años.

La imagen de salida es oscura. Las salidas de startups francesas suman un total de 5.300 millones de euros en 2025, una caída interanual del 65% y la cifra más baja en cinco años. El mercado de OPI está en gran medida cerrado a las empresas tecnológicas europeas y las ventas comerciales no han llenado el vacío.

Los secundarios se han convertido en la principal fuente de liquidez, con acuerdos liderados por VC, como Descartes con Battery Ventures, y acuerdos liderados por PE, como los de Bravo y General Atlantic, que ofrecen importantes rutas de salida. Esto no es una señal de un ecosistema saludable. Las ventas secundarias proporcionan liquidez parcial a los primeros inversores, pero no generan rendimientos a gran escala que atraen nuevo capital al sistema de riesgo.

Francia ha creado 47 unicornios hasta la fecha, definidos como startups valoradas en al menos mil millones de dólares en algún momento. El informe estima que 36, aproximadamente el 77%, todavía probablemente valgan mil millones de dólares o más según la reciente recaudación de fondos, los ingresos o el crecimiento de la plantilla. Los 11 restantes probablemente cayeron por debajo del umbral, un recordatorio de que el estatus de unicornio no es permanente y que el ecosistema francés todavía tiene un problema de madurez cuando se trata de construir empresas sostenibles a gran escala.