Bristol Myers Squibb firma un acuerdo farmacéutico por valor de 15.200 millones de dólares con Hengrui de China mientras se avecina el abismo de patentes

Bristol Myers Squibb ha firmado un acuerdo por valor de hasta 15.200 millones de dólares con Jiangsu Hengrui Medicine, la mayor empresa farmacéutica de China por capitalización de mercado. El acuerdo cubre 13 programas de medicamentos en etapa inicial en oncología, hematología e inmunología. Ninguno de los medicamentos ha entrado en ensayos clínicos en humanos. El acuerdo se anunció el mismo día que el presidente Trump voló a Beijing para realizar su primera visita de Estado a China en su segundo mandato.

El momento es coincidente. No la economía. Bristol Myers Squibb se enfrenta a un abismo de patentes que privará a la industria farmacéutica mundial de casi 300 mil millones de dólares en ingresos para 2030. Sus propios éxitos de taquilla, Opdivo y Eliquis, que juntos generan más de 22 mil millones de dólares en ventas anuales, sufren pérdidas de exclusividad. No puede descubrirlos lo suficientemente rápido por sí solo. China puede.

contrato

BMS dará a Hengrui 600 millones de dólares, 175 millones de dólares en el primer aniversario y 175 millones de dólares contingentes en 2028, realizando un pago estructural de unos 950 millones de dólares. Los 14.250 millones restantes incluyen hitos de desarrollo, regulatorios y comerciales. BMS adquiere derechos globales exclusivos sobre los cuatro activos de oncología y hematología de Hengrui fuera de China continental, Hong Kong y Macao. Hengrue obtiene derechos exclusivos sobre cuatro activos de inmunología de BMS en esos territorios. Las dos empresas descubrirán y desarrollarán conjuntamente cinco programas adicionales utilizando el motor de descubrimiento de Hengrui.

Las estructuras cuentan historias. BMS no está logrando Hengrui. Está concediendo la licencia a los resultados de la investigación de Hengrui. Las empresas estadounidenses con acantilados de patentes están pagando a las empresas chinas con oleoductos. Se espera que la transacción se cierre en el tercer trimestre de 2026, sujeta a revisión antimonopolio. El precio de las acciones de Hengrui subió tras el anuncio. No leí BMS.

tubería

Hengrui no es la compañía farmacéutica china que los ejecutivos estadounidenses imaginaron hace una década. No es un fabricante genérico. Lleva a cabo más de 90 terapias internas en desarrollo clínico en 400 ensayos clínicos, incluidos más de 20 estudios internacionales. Es la única compañía farmacéutica china en la lista de las 10 principales compañías farmacéuticas mundiales de Citeline junto con Pfizer, Roche y AstraZeneca. Su gasto en I+D superó los 2.220 millones de yuanes sólo en el primer trimestre de 2026, lo que representa el 27 por ciento de los ingresos. Tiene 30 medicamentos comerciales en China y 20 aprobados en la UE, EE.UU. y Japón

La capitalización de mercado de la empresa ronda los 54.600 millones de dólares. Informó un crecimiento de beneficios del 21,8 por ciento en el primer trimestre. Su cartera abarca oncología, enfermedades cardiometabólicas, inmunología, afecciones respiratorias y neurociencia. El acuerdo con BMS no es el primer acuerdo importante de licencia internacional de Hengrui. Es el más grande. Y llega un año después de que las compañías farmacéuticas chinas lograran colectivamente 137.700 millones de dólares en acuerdos de licencias externas, casi diez veces el total registrado en 2021.

Acantilado

El abismo de patentes de la industria farmacéutica no es un acontecimiento futuro. Está en progreso. BMS reportó unos ingresos para todo el año 2025 de 48.200 millones de dólares, frente a los 48.300 millones de dólares del año anterior, y guió los ingresos para 2026 entre 46.000 millones y 47.500 millones de dólares. Los ingresos por productos heredados disminuirán un 15 por ciento a 21.800 millones de dólares en 2025. Las ventas de Pomalist cayeron de 3.550 millones a 2.730 millones debido a la llegada de la competencia genérica. La cartera de crecimiento de la compañía, liderada por Opdivo, Breyanzi, Reblozyl y Camzyos, está creciendo a un ritmo del 16 por ciento año tras año, pero el crecimiento debe superar el desgaste.

BMS no está solo. La industria se enfrenta a más de 300.000 millones de dólares en pérdidas de protección de patentes entre 2025 y 2030. Keytruda de Merck, el fármaco más vendido del mundo con un valor de 29.500 millones de dólares en 2024, ha tocado su propio precipicio. Pfizer se apresura a lanzar medicamentos contra la obesidad para 2028 para compensar las franquicias que vencen. Todo el sector busca lo mismo: moléculas. Las empresas que lo son son cada vez más chinas.

patrón

AstraZeneca firmó en enero un acuerdo de 18.500 millones de dólares con CSPC Pharmaceutical de China para ocho candidatos a fármacos contra la obesidad y la diabetes. AbbVie acuerda un acuerdo de 5.600 millones de dólares contra el cáncer con RemeGen Las empresas chinas representarán casi un tercio de todo el gasto mundial en licencias en 2025, frente a una fracción hace cinco años. El pago inicial promedio por un acuerdo de licencia con una empresa china aumentó de 52 millones de dólares en 2022 a 172 millones de dólares a principios de 2026. La era de las negociaciones ha terminado. Las empresas biotecnológicas chinas conocen el valor de lo que crean.

El Índice de IA 2026 de Stanford encontró que China redujo la brecha de desempeño con Estados Unidos al 2,7 por ciento y gastó 23 veces menos en inversión en IA. La misma dinámica se está desarrollando en la I+D farmacéutica. La producción de ensayos clínicos chinos superará a la estadounidense por primera vez en 2025. Las biotecnologías chinas representan ahora casi el 70 por ciento de las solicitudes de patentes de descubrimiento de fármacos impulsadas por IA en todo el mundo. El país está desarrollando más fármacos candidatos que más necesita, a un costo más rápido y menor que el de las compañías farmacéuticas occidentales.

conflicto

La Ley de Bioseguridad se convirtió en ley en diciembre de 2025. Restringe a las agencias federales a contratos con empresas de biotecnología chinas designadas. La legislación fue diseñada para reducir la dependencia estadounidense de la infraestructura biotecnológica china, en particular de empresas de fabricación y investigación por contrato como WuXi AppTec y WuXi Biologics. El objetivo era desacoplar la cadena de suministro farmacéutico estadounidense de China.

El acuerdo de 15.200 millones de dólares de BMS con Hengrui no está cubierto por la Ley de Bioseguridad. La ley se centra en los contratos gubernamentales, no en los acuerdos de licencia privados. Pero el conflicto es estructural. El Congreso aprobó una legislación para restringir el acceso a la biotecnología china por motivos de seguridad nacional, mientras que las mayores compañías farmacéuticas estadounidenses están firmando acuerdos sin precedentes con desarrolladores de medicamentos chinos porque no pueden llenar sus proyectos sin ellos. Las técnicas de desacoplamiento que funcionan en semiconductores y chips de IA no funcionan en el descubrimiento de fármacos, porque las moléculas que los científicos chinos están encontrando son las que necesitan los pacientes estadounidenses.

Los fabricantes de automóviles extranjeros se han visto obligados a asociarse con empresas de tecnología chinas porque por sí solos no pueden desarrollar software competitivo lo suficientemente rápido. La misma lógica se aplica ahora a los productos farmacéuticos. BMS no firma el contrato de 15.200 millones de dólares porque quiera. Está firmando porque el abismo de patentes hace que los inventos chinos sean el camino más rápido hacia la supervivencia comercial.

momento

El acuerdo fue anunciado mientras la delegación de Trump, que incluía a Elon Musk, Tim Cook y Larry Fink, se preparaba para aterrizar en Beijing para tres días de conversaciones sobre comercio, tecnología y la guerra de Irán. Los controles a las exportaciones de semiconductores, las restricciones a las tierras raras y la expansión arancelaria dominan la agenda de la cumbre. Los productos farmacéuticos no están en el programa oficial. Pero el acuerdo BMS-Hengrui resalta una realidad que los negociadores comerciales de ambas partes ya comprenden: las empresas estadounidenses dependen de la innovación china de una manera que los controles de exportación no pueden alcanzar.

La cadena de suministro manufacturero de China está pasando de los teléfonos inteligentes a los robots humanoides, de la electrónica de consumo a los sistemas autónomos, de los genéricos a los nuevos fármacos candidatos. El patrón es el mismo en todas las industrias. Las empresas chinas que alguna vez fueron fabricantes de bajo costo ahora son innovadoras de alto costo, y las empresas occidentales que alguna vez subcontrataron la producción con ellas ahora les otorgan licencias de propiedad intelectual. La dinámica de poder se invierte.

El capital estadounidense está fluyendo hacia la I+D a escala industrial, invirtiendo miles de millones en laboratorios de inteligencia artificial, plataformas biotecnológicas y motores de descubrimiento de fármacos. Pero el capital se está desplegando cada vez más para acceder a la investigación china en lugar de reemplazarla. El pago estructurado de BMS a Hengrui, 950 millones de dólares hasta 2028 antes de que un solo fármaco llegue a los ensayos clínicos, representa el precio de admisión a un proyecto que requirió décadas de inversión china en I+D para construirse.

El entorno regulatorio de China está madurando junto con su capacidad de innovación, y los marcos de gobernanza para la investigación en inteligencia artificial, biotecnología y farmacéutica evolucionan en paralelo con la producción científica. La industria farmacéutica china que las empresas estadounidenses ahora están otorgando licencias no es el sector manufacturero no regulado de principios de la década de 2000. Es un ecosistema respaldado por el Estado, globalmente competitivo y científicamente riguroso que produce candidatos a fármacos que cumplen con los estándares de la FDA, razón por la cual BMS está pagando 15.200 millones de dólares por el acceso a 13 de ellos.

El acuerdo se cerrará este verano. Los medicamentos tardarán años en llegar a los pacientes, si es que funcionan. Trece programas en etapa inicial sin datos clínicos en humanos conllevan enormes riesgos. Pero Bristol Myers Squibb calcula que el riesgo de no firmar es mayor que el riesgo de firmar. El abismo de las patentes no espera a la geopolítica. El mayor acuerdo farmacéutico de la historia con una empresa china se anunció el mismo día que el presidente estadounidense llegó a Beijing para discutir la desvinculación. Una conversación sobre la separación de las dos economías. La otra es la razón por la que ya no es posible.