Cerebras, fabricante de chips de IA, apunta a una oferta pública inicial de 4.000 millones de dólares con una valoración de 40.000 millones de dólares

Después de una retirada inducida por el CFIUS en 2024, la startup de chips a escala de oblea está de regreso con un acuerdo de OpenAI en el bolsillo y una fuerte apuesta contra Nvidia.

Hace dieciocho meses, Cerebras Systems parecía una advertencia. La startup de chips de IA con sede en Sunnyvale presentó una oferta pública inicial en septiembre de 2024, solo para detener sus planes bajo una revisión de seguridad nacional de su mayor cliente.

En octubre de 2025 se retiró el registro. El mayor fabricante comercial de chips de silicio del mundo no fue tan derrotado como silenciosamente retirado del campo.

Ha vuelto ahora y es bastante ambicioso.

El viernes, Bloomberg informó que Cerebras está buscando recaudar 4 mil millones de dólares en su oferta pública inicial a una valoración de alrededor de 40 mil millones de dólares, citando a personas familiarizadas con el asunto. La imagen es interesante.

Eso es casi cinco veces la valoración más reciente de Cerebras en el mercado privado de 8.100 millones de dólares con vencimiento en septiembre de 2025 y los analistas de la industria de la banda habían esperado entre 22.000 y 25.000 millones de dólares cuando la compañía volvió a presentar su S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. el 17 de abril.

Cerebras tiene la intención de cotizar en el Nasdaq Global Select Market con el símbolo CBRS, con Morgan Stanley, Citigroup, Barclays y UBS Investment Bank como administradores conjuntos de contabilidad. Si los precios se mantienen, esta será la primera lista importante de hardware de IA de 2026 y uno de los mayores debuts tecnológicos en EE. UU. de los últimos tiempos.

Muchos de los nuevos apetitos se remontan a un único acuerdo. En su prospecto actualizado, Cerebras reveló un contrato informático de varios años con OpenAI por un valor de más de 10 mil millones de dólares durante su vigencia, que cubre una capacidad estimada de hasta 750 MW para 2028.

Para una empresa que ha registrado ingresos de 510 millones de dólares en 2025, un 76 por ciento más que el año anterior, el acuerdo es transformador. Eso también explica, en parte, el salto en la valoración: Cerebrus ahora tiene el tipo de clientes ancla que los inversores superaron en casi cualquier otra señal en el mercado de infraestructura de IA.

El acuerdo con OpenAI no desplaza a Nvidia, que sigue siendo el proveedor dominante de GPU que impulsan la mayoría de las cargas de trabajo de capacitación de la industria. Pero también le da a Cerebrus una posición creíble en la inferencia, la parte de la pila de IA donde se ejecuta la computación, no se construye, y donde la presión del margen crece más rápido.

El procesador a escala de oblea de la compañía, físicamente decenas de veces más grande que una Nvidia H100, está diseñado exactamente para esa carga de trabajo.

El primer intento de IPO de Cerebrus fracasó no por la tecnología sino por la geopolítica. G42, con sede en Abu Dhabi, una empresa de inteligencia artificial con vínculos anteriores con socios chinos, se ha convertido en el mayor cliente y accionista principal de la compañía, y representa el 87 por ciento de los ingresos de Cerebras en el primer semestre de 2024.

El Comité de Inversión Extranjera en Estados Unidos abrió una revisión de la asociación del G42 y Cerebras detuvo su presentación. CNBC informó que la autorización del CFIUS finalmente se otorgó el 31 de marzo de 2025, después de que G42 acordara desinvertir sus inversiones chinas y reestructurar sus Cerebras en acciones sin derecho a voto.

El S-1 de la empresa refleja esos resultados obtenidos con tanto esfuerzo. La asociación económica del G42 se mantiene, pero su influencia en la gobernanza se reduce. Si eso satisfará a los inversores del mercado público que continúan analizando la exposición extranjera a las empresas de chips estadounidenses es una cuestión aparte. La sección sobre factores de riesgo del folleto trata esto con cierta extensión.

Entre abandonar su primera oferta pública inicial y volver a presentar su oferta pública inicial, Cerebras hizo lo que hacen las empresas en crecimiento bien capitalizadas cuando se cierra la ventana pública: recaudó más dinero de forma privada. Una Serie G de 1.100 millones de dólares en septiembre de 2025 valora a la empresa en 8.100 millones de dólares.

Una Serie H de mil millones de dólares en febrero de 2026 aumentó esa cifra a 23 mil millones de dólares, casi triplicándola en cinco meses. La valoración propuesta de 40.000 millones de dólares para la IPO, si se logra, representaría otro aumento del 74 por ciento en unos tres meses.

Los inversores compararán esa subida con las cifras subyacentes. 510 millones de dólares en ingresos son saludables para una empresa de hardware en esta etapa, y la promesa de OpenAI proporciona una visibilidad futura que pocos rivales pueden igualar. Pero Cerebras sigue muy centrado tanto en el mix de clientes como en una única apuesta de arquitectura.

El diseño a escala de oblea que la separa de Nvidia también dificulta la fabricación en volumen, y el prospecto no muestra el perfil de margen bruto de una empresa que aún tiene que resolver ese problema, según la mayoría de las lecturas de los analistas.

Cerebras se presenta en un mercado que fue más cauteloso de lo que sugieren los titulares. Varias cotizaciones importantes vinculadas a la IA tienen precios por debajo de su rango de orientación para fines de 2025, y los banqueros han advertido en privado que los inversores públicos no están dispuestos a pagar múltiplos del mercado privado por obras de infraestructura no rentables. Un aumento de 4.000 millones de dólares a 40.000 millones de dólares pondría a prueba directamente esa tesis.

También está la cuestión de la comparabilidad. La capitalización de mercado de Nvidia ha rondado los 3 billones de dólares durante la mayor parte del año pasado, y cualquier nuevo participante en el silicio de IA, justo o no, se comparará con él. El argumento de Cerebrus es que no intenta reemplazar a Nvidia en el entrenamiento sino complementarla en la especulación, un argumento que tiene el mérito de ser técnicamente defendible y comercialmente ventajoso.

Los precios podrían llegar a mediados de mayo si la gira va bien, según personas familiarizadas con el calendario citadas por Investing.com y Bloomberg. De lo contrario, Cerebrus volverá a ser una empresa cuya tecnología es ampliamente admirada y cuyo camino hacia el mercado público es corto.

La diferencia esta vez es que tiene un acuerdo OpenAI en los libros y una carta del CFIUS en sus archivos.