Alphabet se acerca a Nvidia como la empresa más valiosa del mundo después de las ganancias del primer trimestre en nube, búsqueda e inteligencia artificial

El jueves, el precio de las acciones de Alphabet subió casi un 10 por ciento después de que la compañía informara ingresos en el primer trimestre de 109.900 millones de dólares, un aumento interanual del 22 por ciento que superó las estimaciones de los analistas en alrededor de 3.000 millones de dólares. Google Cloud superó los 20 mil millones de dólares en ingresos trimestrales por primera vez, un aumento del 63 por ciento. La cartera de pedidos en la nube casi se duplicó en el trimestre a más de 460 mil millones de dólares. Las ganancias por acción aumentaron un 81 por ciento. Consulta de búsqueda La acción cerró en un máximo histórico de 381,94 dólares, elevando la capitalización de mercado de Alphabet por encima de los 4,6 billones de dólares. Nvidia, que cerró el mismo día a 198,61 dólares con una capitalización de mercado de alrededor de 4,8 billones de dólares, cayó más del 6 por ciento en las dos sesiones anteriores después de que el Wall Street Journal informara que OpenAI no cumplió con sus objetivos internos de usuarios activos semanales e ingresos mensuales.

La brecha entre las dos empresas es ahora de unos 200 mil millones de dólares. Los operadores de opciones están asignando alrededor de un 53 por ciento de posibilidades de que Alphabet alcance los 5 billones de dólares antes del 15 de mayo. Si eso sucede, y Nvidia no se recupera durante o después de su informe de ganancias del 20 de mayo, Alphabet se convertirá en la empresa más valiosa del mundo. La última vez que ostentó este título fue en febrero de 2016, cuando superó brevemente a Apple durante dos días.

ganancias

Las cifras que han conmovido al mercado no sólo son grandes sino estructuralmente diferentes de lo que informó Alphabet hace un año. La tasa de crecimiento del 63 por ciento de Google Cloud se aceleró desde el 48 por ciento del trimestre anterior, lo que lo convierte en el segmento de más rápido crecimiento entre las tres principales plataformas de nube. AWS creció un 17 por ciento. Microsoft Azure creció un 33 por ciento. Google sigue siendo tercero en participación de mercado, pero está creciendo a casi el doble que Azure y casi cuatro veces más que AWS. Sundar Pichai dijo a los analistas en la conferencia telefónica sobre ganancias que la compañía tenía limitaciones informáticas en el corto plazo y que los ingresos de la nube habrían sido mayores si la capacidad hubiera seguido el ritmo de la demanda. Los ingresos por productos creados con modelos de IA generativa han crecido casi un 800 por ciento año tras año. La publicidad en YouTube alcanzó los 9.900 millones de dólares, un aumento del 11 por ciento, y Alphabet ahora tiene 350 millones de suscripciones pagas en YouTube Premium, YouTube Music y Google One.

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Las directrices sobre gastos de capital cuentan la otra mitad de la historia. Alphabet elevó su estimación de gasto de capital para todo el año 2026 a entre 180 mil millones y 190 mil millones de dólares, frente al rango de 175 mil millones a 185 mil millones de dólares que indicó en febrero. Los compromisos combinados de gasto de capital para 2026 de los cinco principales hiperescaladores están ahora en camino de superar los 650 mil millones de dólares, cifra mayor que el PIB de la mayoría de los países europeos. Alphabet está gastando agresivamente ya que la tasa de crecimiento de Google Cloud sugiere que los retornos de las inversiones en infraestructura de IA se están materializando más rápido que las expectativas del mercado. Los 460.000 millones de dólares acumulados no son ingresos. Es un canal de demanda contratada que se convertirá en ingresos durante varios años. Pero su existencia significa que el negocio de la nube de Alphabet no es especulativo. Los clientes ya están comprometidos.

desviación

El tropiezo de Nvidia no se debió a sus propios fundamentos. La compañía reportó ingresos de $68,1 mil millones de dólares en su trimestre más reciente, con un aumento de los ingresos del centro de datos del 75 por ciento. Se espera que el informe de ganancias del 20 de mayo muestre ingresos de alrededor de $78 mil millones, un aumento del 78 por ciento año tras año. La empresa sigue siendo el proveedor líder de GPU que impulsan todas las principales cargas de trabajo de inferencia y entrenamiento de IA del mundo. Lo que ha cambiado esta semana es la narrativa que rodea a los mayores clientes de Nvidia. La valoración de 852 mil millones de dólares de OpenAI ha sido objeto de escrutinio a medida que las métricas de crecimiento de la compañía dejaron de acelerarse al ritmo que esperaban los inversores, y los informes de que no alcanzó los ingresos internos y los objetivos de usuarios perjudicaron a Nvidia, ya que los mercados lo interpretaron como una señal de que la demanda de chips de IA puede no ser ilimitada. AMD cayó un 6 por ciento. El brazo ha bajado un 8 por ciento. Broadcom cayó un 5 por ciento. Se ha vendido todo el complejo de semiconductores, ya que el mayor comprador de chips de IA no está creciendo tan rápido como su valoración exige.

La diferencia entre Alphabet y Nvidia refleja una cuestión más profunda sobre dónde se acumula el valor en la economía de la IA. Nvidia vende pala. Alphabet utiliza palas para extraer y luego vende lo que se produce en la mina. Los 20 mil millones de dólares de Google Cloud en infraestructura y servicios de IA trimestrales se generaron mediante ventas a empresas. El volumen récord de consultas de la Búsqueda de Google fue impulsado por AI Overview, una función que utiliza modelos generativos para responder consultas directamente en la página de búsqueda. Los ingresos publicitarios de YouTube se benefician de las recomendaciones y la moderación de contenido impulsadas por IA. Alphabet no se limita a comprar chips de IA. Está convirtiendo esos chips en ingresos a través de tres líneas de negocios distintas, cada una de las cuales genera de forma independiente más ingresos trimestrales que los que la mayoría de las empresas de tecnología producen en un año.

nivel de infraestructura

El mercado está empezando a valorar una distinción que se ha estado construyendo durante dos años: la diferencia entre las empresas que proporcionan infraestructura de IA y las empresas que la implementan. La valoración de Nvidia se basa en el supuesto de que el gasto en chips de IA seguirá acelerándose. La valoración de Alphabet se basa en el supuesto de que el chip de IA generará un retorno de la inversión. Ambos supuestos pueden ser ciertos simultáneamente, pero conllevan perfiles de riesgo diferentes. Si el gasto en IA se desacelera, el crecimiento de los ingresos de Nvidia se desacelera. Si el gasto en IA continúa pero los retornos se obtienen principalmente a nivel de aplicaciones, Alphabet captura una parte desproporcionada del valor mientras gestiona las aplicaciones.

Las empresas de servicios públicos estadounidenses planean gastar 1,4 billones de dólares para impulsar la construcción de centros de datos de inteligencia artificial para 2030, y el gasto de capital de los hiperescaladores de 650 mil millones de dólares en 2026 se destinará a clústeres de GPU, silicio personalizado, redes de fibra óptica y sistemas de refrigeración que tardarán años en depreciarse por completo. La pregunta es quiénes son los que obtienen ingresos de ese capital. Nvidia obtiene sus beneficios en el momento de la venta. Alphabet obtiene su retorno durante la vida útil de la infraestructura a medida que los clientes de la nube utilizan la computación, los usuarios de búsqueda generan ingresos por publicidad y los espectadores de YouTube impulsan las suscripciones y los ingresos por publicidad. La naturaleza compuesta del modelo de ingresos de Alphabet se descontó en el mercado el jueves. Un cambio del 10 por ciento en una empresa de 4,6 billones de dólares no es la respuesta de un solo trimestre. Es una reevaluación del poder adquisitivo a largo plazo de la plataforma que se encuentra encima de los chips.

categoría

Los Siete Magníficos, el grupo de empresas tecnológicas que han dominado la rentabilidad de las acciones estadounidenses desde 2023, se están reorganizando. Alphabet cayó del segundo al quinto lugar en la clasificación interna del grupo para 2025, en medio de preocupaciones de que la IA canibalice las búsquedas de Google y que las demandas antimonopolio obliguen a la empresa a realizar cambios estructurales. Ambas preocupaciones siguen activas. La demanda antimonopolio del Departamento de Justicia contra el monopolio de búsqueda de Google está en curso y el impacto a largo plazo de la IA en la publicidad basada en búsquedas es ciertamente incierto. Pero los resultados del primer trimestre muestran que la IA no está canibalizando la búsqueda. Acelerándolo. Las consultas están en su punto más alto, ya que las descripciones generales de la IA hacen que la experiencia de búsqueda sea más útil, no menos. Los usuarios hacen más preguntas, no menos, y cada pregunta crea una oportunidad publicitaria.

Pichai inauguró Google Cloud Next 2026 anunciando una cartera de pedidos de 240 mil millones de dólares y 750 millones de usuarios de Gemini, enmarcando la estrategia de inteligencia artificial de la compañía como la integración de modelos, tiempos de ejecución, silicio y distribución en una sola plataforma. La plataforma de agentes empresariales Gemini, el protocolo A2A para la comunicación entre agentes y 750 millones de dólares en financiación de socios para implementaciones de IA agentes están diseñados para hacer de Google Cloud la infraestructura predeterminada para las aplicaciones de IA empresarial de próxima generación. Si esa estrategia tiene éxito, el negocio de la nube por sí solo podría valer más que la mayoría de las empresas de tecnología independientes dentro de dos años.

Nvidia informó el 20 de mayo. Si supera de manera creíble las expectativas, la brecha puede ampliarse nuevamente y es posible que no haya ningún adelantamiento este mes. Pero las operaciones del jueves revelaron ni siquiera una cuarta parte del cambio estructural. La narrativa de que la IA destruirá los negocios de software tradicionales es exagerada, y lo que muestran los hallazgos de Alphabet es que las empresas mejor posicionadas para beneficiarse de la IA no venden tecnología, sino que la implementan ampliamente en los canales de distribución existentes con relaciones existentes con los clientes. Nvidia desarrolló el motor. Alphabet fabrica automóviles, carreteras y cabinas de peaje. El mercado está empezando a fijar los precios en consecuencia.