Archivos antropomórficos confidenciales para IPO en competencia con OpenAI
TL; DR
Anthropic ha presentado en privado la documentación S-1 para una IPO, potencialmente superando a su rival OpenAI en el mercado público este otoño. La presentación se produce tras una ronda de financiación de 65.000 millones de dólares con una valoración de 965.000 millones de dólares y unos ingresos proyectados para el segundo trimestre de 10.900 millones de dólares, con Anthropic en camino de lograr su primer trimestre rentable.
Anthropic ha presentado de forma confidencial borradores de documentos de registro para una oferta pública inicial ante la Comisión de Bolsa y Valores, anunció la compañía en una publicación de blog el lunes. No se ha determinado el número ni el precio de las acciones ofrecidas. La presentación posiciona a Anthropic para llegar potencialmente al mercado público tan pronto como este otoño, por delante de su rival OpenAI, que está preparando su propia presentación confidencial de IPO la próxima semana.
La medida se produce pocos días después de que Anthropic recaudara 65 mil millones de dólares en una ronda de financiación con una valoración de 965 mil millones de dólares, superando la valoración de OpenAI por primera vez. La ronda estuvo liderada por Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks y Sequoia Capital. Se espera que Goldman Sachs, JPMorgan Chase y Morgan Stanley sean considerados para roles de suscripción líderes en las cotizaciones de Anthropic y OpenAI.
Tendencias de ingresos
El crecimiento financiero de Anthropic durante los últimos 12 meses ha sido notable incluso para los estándares de las startups de IA. La tasa de ejecución de ingresos anuales de la compañía fue de 4.000 millones de dólares en julio de 2025. Superó los 9.000 millones de dólares en enero de 2026. Anthropic dijo a los inversores que la tasa de ejecución superará los 50.000 millones de dólares a finales de julio, lo que representa un aumento de casi 80 veces en los ingresos anuales en dos años.
La compañía espera reportar 10.900 millones de dólares en ingresos para el segundo trimestre de 2026, duplicando los 4.800 millones de dólares que generó en el primer trimestre y superando sus ingresos anuales totales de 2025 en un solo trimestre. Anthropic también está en camino de lograr su primer trimestre rentable, con una ganancia operativa estimada de 559 millones de dólares. Los primeros inversores como Accel, cuya participación en Anthropic se cuadruplicó en cuestión de meses, ahora tienen un camino claro hacia la liquidez.
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Ha crecido la demanda empresarial de las capacidades de codificación de Claude y, más recientemente, del modelo de ciberseguridad Mythos de Anthropic, que ha descubierto más de 10.000 vulnerabilidades de día cero en los principales sistemas operativos y se ha convertido en la capacidad de IA de la que más se habla en seguridad empresarial.
Competencia de OPI a tres bandas
La presentación de Anthropic establece lo que podría ser el grupo más importante de OPI tecnológicas desde la era de las puntocom. OpenAI está preparando sus propias presentaciones confidenciales y apunta a un debut público en medio de la caída con una valoración potencial de hasta 1 billón de dólares. SpaceX ya solicitó la oferta pública inicial más grande de la historia, y la comercialización comenzará a principios de junio. Las tres empresas están respaldadas por grupos superpuestos de fondos soberanos e inversores institucionales, y las tres pueden recurrir a Goldman Sachs, JPMorgan y Morgan Stanley para su suscripción.
Para Anthropic, presentar la solicitud primero conlleva una ventaja estratégica. Una empresa que llega al mercado público antes que sus rivales obtenga el primer acceso al grupo potencial más amplio de inversores institucionales y minoristas, establece el punto de referencia de valoración para el sector de la IA y define la narrativa de que las empresas de IA representan las mejores apuestas del mercado público.
La dinámica competitiva entre las dos empresas se intensificó este año. Si bien Anthropic ha multiplicado sus ingresos por 80 anualmente y superó a OpenAI en valoración, OpenAI está reconsiderando su línea de productos, cambiando de liderazgo y enfrentando informes de que no cumplió con ciertos ingresos internos y objetivos de usuario. La directora financiera de OpenAI, Sarah Friar, respondió y le dijo a Bloomberg que la compañía está viendo un "muro vertical de demanda" para sus productos.
Riesgos en la presentación
El S-1 de Anthropic, cuando se haga público, debe revelar varios riesgos materiales. La batalla legal en curso de la compañía con el gobierno de EE. UU. es más notable después de que el Pentágono declaró a Anthropic un riesgo para la cadena de suministro, una designación generalmente reservada para sus contrapartes extranjeras. La disputa surgió de la negativa del modelo de Entropic a dar acceso irrestricto a los militares. Anthropic dijo que la designación podría amenazar miles de millones de dólares en ingresos.
La valoración de 965.000 millones de dólares también es objeto de escrutinio. Con unos ingresos estimados para el segundo trimestre de 10.900 millones de dólares, Anthropic cotizará a aproximadamente 22 veces los ingresos anualizados, una prima que supone un hipercrecimiento continuo. Si la tasa de ejecución de 50 mil millones de dólares se materializa en julio, el múltiplo se reduce a un nivel más conservador de 19 veces, pero ese número depende de mantener el ritmo de adopción empresarial que se duplicó del primer al segundo trimestre.
También está la cuestión de si los beneficios son sostenibles. La estimación de Anthropic de 559 millones de dólares en ganancias operativas en el segundo trimestre representa un margen de aproximadamente el 5%, escaso para una empresa que busca una valoración pública de casi un billón de dólares. La economía de ejecutar modelos de IA de vanguardia a escala es costosa y los márgenes de costos de computación pueden reducirse a medida que las empresas escalan. La Universidad de Michigan ha convertido una inversión inicial de 20 millones de dólares en OpenAI en 2 mil millones de dólares, un recordatorio de que las primeras apuestas en IA pueden generar rendimientos extraordinarios, pero los inversores del mercado público exigirán una economía más predecible.
Qué significa para el mercado
La presentación de la oferta pública inicial de Anthropic, combinada con la presentación esperada de OpenAI y la documentación ya presentada por SpaceX, significa que el nuevo valor de mercado público de solo las tres compañías podría alcanzar los 200 mil millones de dólares en la ventana de oferta pública inicial de 2026. La última vez que un grupo de estas grandes ofertas tecnológicas llegó al mercado público simultáneamente fue la ola de las puntocom de 1999-2000.
La comparación es imperfecta. Anthropologie y OpenAI tienen ingresos reales y de rápido crecimiento. SpaceX es rentable. Pero todas las evaluaciones suponen que el mercado de la IA seguirá expandiéndose al ritmo actual, que la adopción empresarial no se estancará y que los riesgos regulatorios y legales seguirán siendo manejables. La presentación confidencial de Anthropic es el pistoletazo de salida para la prueba más importante de si el auge de la IA puede sobrevivir al escrutinio público del mercado.
