Intel alcanza un máximo histórico en las conversaciones sobre la fundición de Apple mientras la participación del gobierno de EE. UU. de 8.900 millones de dólares recupera un 300% en nueve meses

En abril de 2025, las acciones de Intel se cotizaban a 18 dólares. La compañía despidió a su director ejecutivo hace tres meses, perdió tanto la carrera de chips de IA frente a Nvidia que los analistas dejaron de incluirlo en las comparaciones competitivas y fue inicialmente discutido en la prensa financiera como un objetivo de adquisición o candidato a desinversión. Catorce meses después, el martes, Intel alcanzó un máximo histórico después de que Bloomberg informara que Apple estaba en conversaciones iniciales para utilizar la fundición de Intel para fabricar chips para sus dispositivos estadounidenses. La acción subió un 14 por ciento en una sola sesión, un 175 por ciento más este año y más del 330 por ciento desde que el gobierno de Estados Unidos adquirió una participación del 10 por ciento en agosto pasado. El cambio es uno de los más dramáticos en la historia de los semiconductores modernos. No fue desarrollado únicamente por Intel.

apuesta

El gobierno de Estados Unidos invirtió 8.900 millones de dólares en acciones ordinarias de Intel en agosto de 2025, comprando 433 millones de acciones a 20,47 dólares cada una. El dinero provino de dos fuentes: 5.700 millones de dólares en subvenciones impagas de la Ley CHIPS que se convirtieron en capital, y 3.200 millones de dólares del programa de defensa Secure Enclaves. El gobierno obtuvo una participación del 9,9 por ciento sin representación en la junta directiva, sin derechos de gobernanza y con el compromiso de votar con la junta directiva de Intel sobre asuntos de accionistas. También recibió una garantía de cinco años para comprar un cinco por ciento adicional a 20 dólares por acción, ejercible sólo si Intel vende la mayor parte de su negocio de fundición. Esa participación vale ahora unos 36.000 millones de dólares, un rendimiento de más del 300 por ciento en nueve meses sobre una inversión que nadie en Washington imaginó como un negocio.

La apuesta del gobierno no fue financiera. Fue estratégico. Intel opera las únicas instalaciones de fabricación de semiconductores de vanguardia en suelo estadounidense. TSMC controla el 64 por ciento del mercado mundial de fundición y fabrica prácticamente todos los chips más avanzados de Apple, Nvidia y AMD, casi en su totalidad en Taiwán. La concentración de la cadena de suministro de tecnología más importante del mundo en una isla a 130 kilómetros de China continental ha sido descrita por funcionarios de seguridad nacional como la mayor debilidad de las capacidades industriales estadounidenses. La Ley CHIPS fue diseñada para abordar esa debilidad. Las acciones fueron diseñadas para sobrevivir el tiempo suficiente para invertir en la Ley de Chips Intel.

doblar

Lip-Boo Tan reemplazó a Pat Gelsinger como director ejecutivo en marzo de 2025, tres meses después de que la junta obligara a Gelsinger a dimitir tras una reunión polémica sobre el fracaso de Intel a la hora de asumir el dominio de Nvidia en chips de IA. Tan, un veterano inversor en semiconductores que formó parte de la junta directiva de Intel, heredó una empresa que perdió más del 60 por ciento de su valor de mercado en un año. Despidió a 15.000 trabajadores, reestructuró el negocio de fundición en una subsidiaria separada y centró los recursos de ingeniería en el nodo de proceso 18A, la tecnología de fabricación más avanzada de Intel y el primer proceso lógico de vanguardia construido íntegramente en Estados Unidos.

Los resultados llegaron más rápido de lo que nadie esperaba. Intel informó ingresos en el primer trimestre de 2026 de 13.600 millones de dólares, superando en más de mil millones la estimación de consenso de Wall Street de 12.300 millones de dólares. Las ganancias por acción llegaron a 29 centavos, superando las expectativas de un centavo, un margen de rendimiento tan grande que las acciones subieron un 24 por ciento en un día, su mejor sesión desde 1987. Los ingresos por centros de datos e inteligencia artificial crecieron un 22 por ciento año tras año a 5.100 millones de dólares a medida que la demanda de CPU aumentó a medida que aumentaban las cargas de trabajo. Fuera de la GPU de Nvidia. Los ingresos de la fundición aumentaron un 16 por ciento a 5.400 millones de dólares. Fue el sexto trimestre consecutivo que Intel superó las expectativas lideradas por Tan.

preguntas de manzana

Según Bloomberg, Apple está en conversaciones iniciales con Intel y Samsung sobre la fabricación de algunos de sus procesadores de la serie M, en lo que la industria ha denominado una estrategia de "Taiwán más uno". Apple ha dependido exclusivamente de TSMC desde que Samsung dejó su fundición en 2016. El compromiso de Tim Cook de 600 mil millones de dólares con la fabricación estadounidense, anunciado a principios de este año como el Programa de Fabricación Estadounidense, creó tanto el incentivo político como el marco estratégico para diversificar las fundiciones con sede en Estados Unidos. El proceso 18A de Intel, un nodo de clase 1,8 nanómetros que se enviará a finales de 2026, es la primera tecnología de fabricación estadounidense teóricamente capaz de fabricar los chips de Apple.

La discusión es preliminar. No se realizó ningún pedido. Apple tiene preocupaciones internas sobre si el rendimiento y el rendimiento de Intel pueden igualar lo que obtiene de TSMC. Según los analistas, el escenario más probable es que Apple utilice piezas de la serie M de gama baja, chips para MacBook Air e Intel para los modelos básicos de iPad en lugar de los procesadores insignia del iPhone y MacBook Pro. Si Apple transfiere el 20 por ciento de sus obleas básicas de la serie M a Intel, una estimación sitúa los ingresos de la fundición en 630 millones de dólares anuales. Para Intel, esto será transformador. Para Apple, sería una póliza de seguro. Para el gobierno de Estados Unidos, que posee el 10 por ciento de las fundiciones que fabricarán los chips, será una validación de que la inversión de la Ley CHIPS ha producido exactamente aquello para lo que fue diseñada.

Constelación

Apple no es la única empresa atraída por la fundición de Intel por una combinación de presiones geopolíticas y ambiciones de fabricación. Intel fue nombrado socio fundador de TerFab de Elon Musk, una instalación de fabricación de chips de IA de 25 mil millones de dólares en Austin que afirma que producirá un teravatio de computación de IA al año. Los equipos de Musk se han puesto en contacto con Applied Materials, Tokyo Electron y Lam Research para obtener equipos, e Intel contribuirá con el nodo de proceso 18A. Amazon ha prometido un pedido multimillonario de chips textiles de IA personalizados en 18A. Según se informa, Google ha hablado de los servicios de Foundry. El patrón es consistente: todas las principales empresas tecnológicas estadounidenses están en conversaciones con Intel o ya han firmado un acuerdo de fundición, y el factor común no es la calidad de fabricación de Intel, que aún no se ha probado a escala en el nuevo nodo, sino el imperativo estratégico de tener capacidad de fabricación de chips dentro de Estados Unidos.

La escalada de controles de exportación de chips por parte del gobierno de Estados Unidos contra China ha reforzado ese imperativo. La Ley Match, presentada por el Comité de Asuntos Exteriores de la Cámara de Representantes en abril, requeriría que los Países Bajos y Japón alinearan sus restricciones a los equipos de chips con las normas estadounidenses, la medida de control de exportaciones de semiconductores más agresiva en la historia del Congreso. La legislación indica que Estados Unidos tiene la intención de mantener y ampliar las restricciones al acceso de China a la fabricación de chips avanzados, aumentando así el valor estratégico de la capacidad de fundición nacional. Intel es la única empresa que ofrece esto a escala. La participación accionaria del gobierno garantiza que la supervivencia de Intel sea una cuestión de política nacional, no sólo del desempeño corporativo.

la brecha

La cuota de mercado de fundición de Intel es inferior al cinco por ciento, en comparación con el 64 por ciento de TSMC y el 12 por ciento de Samsung. Las instalaciones de fabricación de Ohio, cuya finalización estaba prevista originalmente para 2025, se retrasaron hasta 2030 o 2031. El negocio de fundición perdió 2.400 millones de dólares en el primer trimestre, una mejora de 72 millones de dólares con respecto al trimestre anterior, pero aún podría generar un déficit operativo asombroso para el negocio en el futuro. Los ingresos de fundición externa, el dinero que gana Intel al fabricar chips de otras empresas, fueron de 174 millones de dólares en el trimestre. Los ingresos trimestrales de fundición de TSMC superaron los 20 mil millones de dólares. La distancia entre las ambiciones de Intel y sus capacidades actuales se mide en órdenes de magnitud, no en porcentajes.

Lo que ha cambiado no es la capacidad de fabricación de Intel sino la voluntad de las instituciones más poderosas de la economía estadounidense de actuar a medida que llegue esa capacidad. El gobierno invirtió 8.900 millones de dólares. Apple está en conversaciones. Musk está construyendo una instalación de 25 mil millones de dólares alrededor de los nodos de proceso de Intel. Amazon y Google están haciendo pedidos. El mercado de valores ha fijado el precio de Intel no como lo es hoy, una empresa cuyas cinco quintas partes de la fundición pierde miles de millones en fabricación cada trimestre, sino lo que podría ser si el nodo 18A funciona, las fábricas entran en funcionamiento y las condiciones geopolíticas que hacen que la fabricación interna de chips sea esencial no cambian. Un rendimiento del 330 por ciento desde la inversión gubernamental es una apuesta a mantener esas tres condiciones. En abril de 2025, Intel estaba siendo medida para un ataúd. A partir de mayo de 2026 pasa a ser considerado un activo estratégico nacional. La distancia entre estas dos evaluaciones no es de catorce meses de mejora corporativa. Fue el gobierno estadounidense el que decidió que no se podía permitir que Intel fracasara y el mercado decidió creerlo.