SK Hynix saltó un 12% mientras las grandes tecnologías duplicaron su memoria de IA

Una rampa de gasto de capital de hiperescala de 725 mil millones de dólares y una valoración de HBM del 20% han convertido al fabricante de chips de Corea del Sur en la segunda empresa más valiosa del KOSPI. La pregunta difícil es cuándo la oferta satisface la demanda.

Hay una pequeña broma en los círculos de semiconductores sobre qué parte de un servidor de IA es la más cara. Los procesadores gráficos solían ser la respuesta obvia. Durante los últimos 18 meses, de forma incremental, ha soldado la memoria a su lado.

Esa ganga en el mercado el lunes.

SK Hynix, el especialista en memoria de Corea del Sur que suministra la mayor parte de la memoria de alto ancho de banda del mundo para aceleradores de IA, subió hasta un 12 por ciento en Seúl, alcanzando acciones de alrededor de 1,4 millones de wones, o alrededor de 970 dólares, en las operaciones de la mañana, según Reuters.

El repunte convirtió a SK Hynix en la segunda empresa más valiosa del KOSPI, sólo por detrás de Samsung Electronics, y reflejó, dijo Wire, compras en el extranjero tras fuertes ganancias y la reafirmación de los planes de infraestructura de IA del hiperescalador estadounidense a principios de semana.

Desde cualquier punto de vista, es una carrera notable para una empresa de la que la mayoría de los consumidores nunca han oído hablar.

El gatillo es recto. Gasto de capital combinado de las grandes empresas tecnológicas en 2026 Está en camino de conseguir entre 650.000 y 725.000 millones de dólares, dependiendo del número de analistas, un aumento de alrededor del 77 por ciento en 2025.

Microsoft dio una previsión de 190 mil millones de dólares para el año calendario, que su director financiero atribuyó públicamente a 25 mil millones de dólares en costos crecientes de chips de memoria y componentes.

Meta, en su actualización del primer trimestre, elevó su propio rango a 125.000-145.000 millones de dólaresSe citan tensiones similares. Andy Jassy, ​​de Amazon, prometió unos 200.000 millones de dólares. Google no se quedó callado. Prácticamente todo este dinero fluye, de una forma u otra, hacia el grupo de inferencia y entrenamiento de IA; Una parte importante de esto proviene de la lista de materiales para la memoria de gran ancho de banda, donde domina SK Hynix.

A finales de 2025, SK Hynix poseía aproximadamente el 57 por ciento del mercado mundial de HBM, según cifras citadas por analistas de Counterpoint y otros. Esa participación está inusualmente concentrada para un negocio adyacente a productos, y es la razón estructural por la que las ganancias de la compañía ahora parecen más una plataforma de software que una casa de recuerdos.

El beneficio operativo de SK Hynix en el primer trimestre, informado el 23 de abril, fue un récord. Los márgenes operativos en su línea de memoria, según algunas estimaciones del lado vendedor, están por encima del 70 por ciento.

Ese margen de mando no dura para siempre. Sin embargo, duran mientras haya demanda de oferta.

¿Por qué la oferta no se está poniendo al día?

HBM no es una DRAM ordinaria. Es una memoria apilada empaquetada en 3D diseñada para alimentar GPU que consumen mucho ancho de banda, y su fabricación requiere un conjunto específico de pasos de empaquetado avanzados que han sido más lentos que los de los compradores industriales, incluidos Samsung y Micron.

Según TrendForce, tanto Samsung como SK Hynix han aumentado los precios de HBM3E en aproximadamente un 20 por ciento para 2026, y los proveedores de hiperescaladores y aceleradores están reservando suministros con años de anticipación.

El jefe de memoria de Samsung advirtió públicamente a principios de este año que una importante escasez de memoria podría continuar hasta 2027. El presidente de SK Group fue más allá y dijo a los inversores que espera que se mantengan restricciones mayores sobre chips y obleas hasta la década de 2030.

Independientemente de que esas predicciones resulten correctas o no, explican por qué los contratos de suministro a largo plazo, en los que un hiperescalador almacena efectivamente la producción con años de anticipación, se están convirtiendo en la norma. Reuters También explican por qué SK Hynix y Samsung firman cada vez más acuerdos de este tipo directamente con Microsoft y Google.

En otras palabras, habrá dos tipos de memoria en 2026: la que cualquiera puede comprar y la que depende de su hoja de ruta de IA. SK Hynix está en el segundo negocio.

Es de suponer que hay disensos. El ratio CAPE de las acciones estadounidenses ronda ahora el 38, un nivel visto por última vez en el apogeo de la era de las puntocom, y TNW notó el malestar que provoca la comparaciónIncluso sostiene que las principales empresas actuales basadas en IA, a diferencia de muchas en el año 2000, son enormemente rentables.

SK Hynix se encuentra en ese grupo rentable, pero está inusualmente apalancado con un único ciclo de producto. Si el gasto de capital hiperescalar se modera, o si las arquitecturas de aceleradores de la competencia reducen la intensidad de HBM por chip, el mismo apalancamiento operativo que proporcionó el trimestre récord podría funcionar en la dirección opuesta.

También hay dudas sobre si el desarrollo de la IA seguirá produciendo el tipo de rendimiento que justifica los niveles actuales de inversión en capital. Meta anunció simultáneamente una inversión récord en IA y Se eliminarán unos 8.000 puestos de trabajo debido a la reestructuración en torno a los costesUna secuencia que no encaja del todo en la descripción de un bioma saludable. Los inversores, por ahora, están dispuestos a financiar ambos extremos de esa ecuación. Lo hicieron antes del ciclo tecnológico y rápidamente cambiaron de opinión.

La forma más útil de leer el movimiento del 12 por ciento de SK Hynix no es como un pronóstico de dónde terminará la IA, sino como un indicador en tiempo real de cuán seguro está actualmente el mercado de que los grupos de capacitación en IA continuarán creciendo a este ritmo. Cada dólar de gasto de capital hiperescalar anunciado eventualmente se convierte en la línea de la cartera de pedidos de un proveedor de memoria. SK Hynix se encuentra en un cuello de botella.

Si el punto de estrangulamiento se afloja, a través de la escala HBM4 de Samsung, el aumento de capacidad de 25 mil millones de dólares de Micron o cambios arquitectónicos que reducen la dependencia de HBM, la participación dominante se divide y los múltiplos se reducen. Nada de eso ha sucedido todavía.

Hasta que eso suceda, la lectura del mercado es que la segunda empresa más grande de KOSPI está vendiendo palas a la fiebre del oro de la IA y no se está quedando sin compradores.

La pregunta más difícil e interesante es cómo se verá el gráfico dentro de un año. La respuesta dirá menos sobre SK Hynix que si la construcción de IA tiene solidez y si las personas que escriben cheques en Redmond, Menlo Park y Seattle siguen tan seguras como lo estaban la semana pasada.